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中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)板(bǎn)块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路(lù)”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济上升为中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(wèi)国(guó)家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历了(le)行业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确(què)定(dìng)性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。