近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中下(xià)游的(de)备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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